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公用事业:业绩靓丽 未来高景气度持续确定

发布时间:2019-12-04 18:38:19

公用事业:业绩靓丽 未来高景气度持续确定 2015-09-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2015H1回顾:营收、净利增幅均居前5,水治理、检测业绩靓丽。2015年H1环保板块实现营业收入共计48 亿元,同比增长17.71%,在各行业中居第5位;实现净利润共计81亿元,同比增长 9%,在各行业中居第4位,业绩同比也有小幅提升。具体来看,污水处理、生物质燃气、环境监测板块业绩保持高景气度。污水处理板块2015H1实现营业收入146.0 亿元,同比增长27.65%,实现净利润 8.57亿元,同比增长 1. 7%;生物质、燃气板块2015H1实现营收171.59元,同比增长88.97%,实现净利润16.76亿元,同比增长1 1.64%;环境监测板块2015H1实现营收14. 亿元,同比增长40.16%,实现净利润2. 7亿元,同比增长47.12%。总体来说,上半年环保板块表现良好,多板块维持高景气度。

业绩前瞻:高景气度持续性可期,看好燃气、检测等持续表现。公众对环境关注度不断提高,环保行业在“十三五”期间政府投入确定,是少数增长确定性的行业之一。政府近期陆续出台《生态环境监测网络建设方案》、《党政领导干部生态环境损害责任追究办法(试行)》、通过新《大气污染防治法》,短期仍有“气价下调”、“海绵城市”、“土十条”、“冬奥会”等政策、事件催化,政策支持、立法监管加强将为环保行业业绩释放持续动力。我国有待修复的土壤污染面积为 .8 亿亩,土壤修复市场近4万亿元。2014年环境监测市场规模共计196.44亿元,其中环境质量检测71.2亿元,污染源监测96.69亿元,其他检测28.55亿元,预计2015年环境监测市场规模有望达到240亿元。海绵城市建设可带动的投资需求达到5万亿以上。预计天然气价下调在10月初,幅度约0.4元/方,气价年内累计下滑有望达到0.8元/方,且有进一步下调空间。气价步入下行通道有望带动下游需求增长的逐步改善。受益于增长热点的推动,环保未来将迎来高增长。

投资策略:攻守兼备,精选PPP模式+低估高增长品种。下半年及十三五PPP仍是环保行业最重要的投资主线。2015年5月25日发改委在官网发布PPP项目库,公开发布了104 个PPP项目,总投资约为1.97万亿元。环保行业是政府推广PPP模式的重点方向,在财政部出的总投资1800亿的 0个PPP示范项目中纯环保项目占了40%。环保行业与PPP模式高度契合,政府的参与将降低项目的投融资难度,稳定的回报有利于吸引社会资本的参与,解决目前项目前期资本开支大的难题,同时也能提高项目的建设运行效率。我们测算,环保行业年投资规模可达1. 万亿,市场空间巨大。我们下半年的投资策略为:攻守兼备,精选PPP模式+低估值品种。PPP模式市场空间广阔、合作模式先进,仍将是行业2015下半年的热点;近期市场调整较深,后续市场将“去伪存真”,低估值高增长确定性强的公司有望走出独立行情。

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