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方正證券需求低迷增長乏力

发布时间:2020-01-16 16:38:34

方正证券:需求低迷 增长乏力 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

经济数据:

5月,汇丰/Markit中国制造业PMI预览值为49.6,较4月终值50.4快速下降从分项看,产出指数从51.1降至51.0;新订单指数从51.2大幅降至49.5;就业指数持从49.3小幅降至49.0

主要观点:

受新订单指数大幅下降影响,5月汇丰PMI预览值继续快速回落,经再次季调亦下降,反映5月制造业经营活动较弱5月前20日发电量同比增长4.1%,较4月6.2%的增速降幅较大,当前经济复苏仍然较弱

当前经济复苏缓慢,不过经济面临的下行风险可控,外需仍然较弱但总体是向好的,内需无论是消费还是投资都无大幅下滑风险,我们维持经济将稳步复苏的判断

从需求供给看,需求放缓,供给下降新订单指数大幅下降反映需求放缓,新出口订单小幅回升至50附近,显示外需继续低位运行,以新订单减新出口订单衡量的内需回落需求放缓背景下,企业生产经营活动下降,原材料采购趋缓,用工需求更加趋于谨慎

从库存周期看,经济仍在继续探底一般来讲,原材料库存是严格顺周期变化的,而产成品库存更多体现为生产与销售共同作用下的被动改变,具有一定的滞后性原材料库存指数加速萎缩,而产成品库存继续回升,从库存周期看,经济补库存依然较弱年初以来,受需求低迷影响,企业补库存动力持续不足,对经济复苏产生一定不利影响

从经济效益看,企业销售下降,利润趋势向上产出指数回落,而产成品库存回落,以原材料库存减产成品库存衡量的销售低迷受新订单大幅下降影响,以新订单减购进价格衡量的企业利润趋势不佳,与出厂价格减购进价格反映的利润趋势一致

此外,企业购进价格与出厂价格仍在低位,预示5月PPI环比仍将加速下降预计5月PPI环比下降0.6%,考虑翘尾因素小幅升至-2.0%,PPI同比增速或继续降至-2.8%

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